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“稳”字当先选择国寿安保基金

发布时间:2023-11-03 13:39来源:网络阅读量:7976   会员投稿

投资有风险,请理性选择基金。“没有外力刹车的话,为了追求收益就会越走越快,这个时候就需要经验。如果你多看了几轮波动,尤其是经历过一夜规模缩水20%-30%的情况,对风险管理和收益平衡就会有更加清晰的认知。”在近期对桑迎的一次专访中,他不断提及“风险”,这也成为他长达二十余年的投资生涯中,最为深刻的感悟。投资有风险,失控的投资更会放大风险。作为一名长时间管理低波动固收类产品的基金经理,桑迎始终充满了敬畏之心,对市场每一次变动保持高度敏锐。

20年固收老将“稳”字当先安全第一。桑迎固收投资经验十分丰富。他曾先后任交通银行交易员、华夏银行总行资金部交易员、嘉实基金交易员、基金经理。2013年12月加入国寿安保基金管理有限公司,目前担任国寿安保薪金宝、国寿安保添利、国寿安保货币和国寿安保尊弘短债等4只产品的基金经理。截至2023年6月30日,桑迎在管产品规模682亿元。(数据来源:基金定期报告)。从业以来,桑迎管理的产品主要是货币基金。在桑迎看来,货币基金对于投资人来说,是风险最低的产品,但对管理人来说却是风险最高的产品。原因在于两者的计价方式不同,权益类是按照市价计价,所以在市场出现波动时,它会不可避免的出现一些净值回撤的情况。但货币基金是摊余成本法,它有维持净值1的压力。“货币基金净值只有1元,如果遇到市场不利,发生大规模赎回,调整空间就非常小,所以功夫一定要放在左侧。”桑迎如是说。这也奠定了桑迎“稳”的投资基调。

历经固收市场多轮牛熊,桑迎对风险有着切身的体验和认知。在桑迎的投资生涯中,见过行业的多次大规模赎回情况,他所管理的产品也遇到过大规模赎回,但通过前期的配置和判断,非但没有发生风险,反而取得了一个不错的成绩表现。“真正经历过那几次波动以后,才知道风险防控的重要性。” “君子不立危墙之下”,稳健和安全一直是桑迎投资管理的核心。在管理操作层面,他把事前风控放在了重要的位置,主要从两个层面入手,第一,要了解负债来自于哪里,根据负债的特性来决定做怎样的投资;第二则是避开极端风险,在可承受的风险层级中选择具有最佳性价比的资产进行投资。在资产配置时充分考虑与负债匹配的情况,配置的资产则需要具备充分的流动性。此外,需要提前预判市场及负债端可能出现的大波动,以保持组合的流动性。比如在季末或者年末等可能出现波动的关键时间点之前,重大信用风险事件发生以及重大利率拐点出现等时候,都可以“提前预判”并进行缩短组合久期,降低组合仓位等预防性的操作,保证投资组合的稳定和安全。

今年以来,拥有“货币+”属性的短债基金由于流动性强,收益表现较优的特点,受到投资者的追捧。桑迎管理的国寿安保尊弘短债就是这样一款短债产品。桑迎认为,短债既然定位是“货币+”,管理短债还是要在借鉴货币基金谨慎操作基础上,保持流动性管理,尽量避免出现净值大幅波动的风险。相比权益类基金,固收产品的回报区间差异较小,所以在操作的时候更需要耐心、严谨、精耕细作。在不去冒“非对称风险”的前提下,桑迎也会死“抠”每一个细致的环节,他会从更细致的操作,如更灵活的头寸摆布中,抓住一些市场中的机会,争取多“抠”几个BP出来,增厚产品收益。从实际情况看,桑迎将债券投资的性价比发挥到极致。国寿安保尊弘短债债券A2022年以及自成立以来截至2023年6月30日净值增长率均跑赢了业绩比较基准,获得超额收益,为投资者创造了良好的持有体验。在2022年,该产品取得了3.11%的收益率,同期业绩比较基准为2.34%。自基金合同生效起至今,该基金获得6.44%的收益率,同期业绩比较基准为5.19%。(数据来源:国寿安保尊弘短债债券2022年报,2023年半年报,截至2023.6.30;业绩比较基准:中债-综合财富(1年以下)指数;基金合同生效日:2021年6月30日)

展望未来债市整体偏友善,今年以来,受到流动性边际放松和利率下行等因素的影响,债市行情持续向好。在降息意外出现后,期债更是大幅上涨创下新高。然而,随着降低印花税利好刺激,在“股债跷跷板”效应下,债市进入高位调整。那么,债市接下来的表现又会如何呢?桑迎认为,目前经济复苏还不稳健,整体处于比较温和的态势。近期虽有政策密集出台,但也只能起到托底的作用。在此背景下,利率债整体风险可控,但仍有下行空间。信用债方面,如果一揽子化债方案如期推出,对整体信用环境是利好的。因此,下半年不管是利率债还是信用债,收益维持平稳略有下降的概率相对较大,整体来说仍然是比较偏友善的环境。

关于债市投资配置,桑迎表示,未来会以信用类债券为主,精挑细选优质债券,利率债主要是把握高流动性的、交易类的资产,争取抓住机会做一些波段,垒高组合的日常静态收益,同时兼顾一定的进攻性。

 

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