三环集团300408公司信息更新报告：业绩超预期一季度逆势正增长

2022Q1业绩超预期，维持买入评级2022Q1公司实现营收14.02亿元，同比增长+7.1%，归母净利润4.98亿元，同比增长1.6%，扣非净利润4.2亿元，同比增长+0.1%，超出市场预期我们维持之前的盈利预测预计公司2022—2024年净利润24.83/30.99/38.26亿元，每股收益1.30/1.62/2.00目前的股价将是PE的19.0/15.2/12.3倍我们看好公司在元器件，通讯元器件，半导体元器件领域作为陶瓷材料平台的强大竞争力目前估值处于公司历史估值区间的下限，维持买入评级利润同比均实现正增长，关注库存水位变化一季度，公司克服疫情和消费疲软的影响，实现收入和利润同比正增长其中收入同比增长7.1%，归母净利润同比增长1.6%，扣非后净利润增长0.1%202Q1毛利率为49.4%，比2021Q4高8.5个百分点，好于2021Q3，较2021Q1微降2.0个百分点现金流突出，经营性现金流净额为4.73亿元，高于2021年同期的3.95亿元受疫情和消费需求疲软影响，库存水平高，固定资产周转率低其中，一季度库存周转天数为247.8天，单季度数据创历史新高，固定资产周转率32.7%，低于2021Q1的52.9%和2021Q4的42.7%，创近三年新低一方面，公司积极扩大生产，固定资产大幅增长逆势扩张，继续把MLCC做大做强国内终端厂商对基础零部件自主可控需求强烈，公司积极响应终端厂商需求，全力做好MLCC业务2021年，公司定增计划已成功发行大容量MLCC项目计划融资37.5亿元，项目计划预计实现年产3000亿只大容量MLCC该项目有利于公司继续扩大和加强MLCC业务预计投产后，公司总产能将超过500亿片/月，规模将紧跟村田，三星等海外领先企业风险:需求疲软，MLCC价格下跌的风险，有限公司产能释放等